本周纯碱库存168。78万吨，环比周一-4。02万吨，环比上周四-4。74万吨；此中，轻碱库存84。72万吨，环比周一-0。33万吨，环比上周四+0。0万吨。沉碱库存84。06万吨，环比周一-3。69万吨，环比上周四-4。74万吨。

　　3。 本周，五大钢材品种供应865。42万吨，增幅1。4%，总库存1788。09万吨，降幅扩大至2。3%。周度表不雅消费量为906。95万吨，环比增2。6%，此中建材消费增5。5%，板材消费增1。0%。

　　【南华概念】硅铁：供应端的高位产量和需求端的疲软是目前市场的次要矛盾，考虑到当前盈利环境，产量大幅下降的幅度无限；需求端钢铁行业对硅铁的需求难有显著增加；库存的持续累库也加剧了市场的下行空间，虽然成本端有必然的支持，但正在供需矛盾尚未缓解的环境下，硅铁的全体估值缺乏向上的动力，价钱沉心维持低位震动。硅锰：硅锰盘面环比有所上涨，市场决心稍有恢复，但全体仍处于震动款式。一方面，锰矿价钱下跌对锰矿成本支持削弱；另一方面，需求端的疲软以及高库存对价钱上行构成压力，逢高做空，沉点关心下逛需求恢复环境、硅锰供应端变化、锰矿发运及钢招价钱表示 。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货4车，崔尔庄市场到货10余车，供应充脚，价钱全体持稳，好货价钱坚挺，跟着气候逐步转暖，下逛消费步入淡季，客商多以刚需补库为从，采购积极性一般。

　　【南华概念】中长线关口，短线区域。操做上黄金白银前多隆重持有，中线看全体金银仍以回调布多思看待。

　　3月LPR按兵不动，市场降息预期落空，受此影响，昨日股指集体下跌，金融板块开盘领跌，大盘股指跌幅较大。从海外要素来看，一方面美联储3月议息会议按兵不动，估计年内降息的官员削减，市场降息预期有所削弱，同时关税政策使得外围扰动添加；另一方面，鲍威尔称阑珊风险变高，美国经济预期下调，利好除美元外的次要资产，外围利空利好交错，对股指全体影响有待察看。当前指数缺乏驱动行情的从导力量，两市成交额持续缩量，交投热情有所削弱，估计以区间震动为从。期待后续各处所进一步落实提振消费政策，关心具体政策溶地的时点及力度。

　　【现货反馈】下战书华东纯苯现货6845（+40），苯乙烯现货8155（+50），从力基差170（+96）。

　　【库存阐发】钢联数据显示，截至2025年3月13日，全国从产区苹果冷库库存量为500。61万吨，环比上周削减23。45万吨，清明备货期发卖比上周削减。

　　2。 3月20日，中信特钢000708）董事长钱坚毅刚烈在公司业绩申明会上透露，国内钢铁行业正正在规画成立相关基金，成立掉队钢铁产能退出的弥补机制。

　　【安拆】新疆天盈15w安拆近期因故泊车；新疆天业600075）三期60w近期一线泊车检修。海外安拆方面，伊朗一套45w安拆近期沉启运转。

　　【主要资讯】据全球银行金融电信协会（Swift），2月人平易近币正在全球领取所占份额从1月的3。79%升至4。33%，为客岁8月以来的最高程度。美元正在全球领取中的占比从1月的50。2%降至49%摆布。

　　【根基面】供给端，近日安拆检修较多，估计检修丧失量上升。需求端，下逛出产已根基恢复。本期下逛开工率均变化不大，BOPP开工率为61。45%（0），CPP开工率为51。5%（+0。37%），无纺布开工率为36。5%（-0。13%），塑编开工率为46。5%（+0。4%），目前需求看不到太多增量。库存方面，本期上逛库存中，两油和煤化工去库，顺次环比下降1。41%和5。31%，PDH库存环比上升3。37%。中逛库存中，商业商库存环比下降0。06%，口岸库存下降1。7%。

　　【概念】从根基面看，PP仍然苦于供给压力过大，近日多套安拆进入检修，丧失量上升，但同时下逛企业开工率已根基平稳，原材料备货比力充脚，对PP的需求削减，低价拿货的志愿相较之前下降，导致盘面下方支持力转弱，所以估计PP震动偏弱的款式将会持续。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价钱为7210元/吨，华东现货价钱为7320元/吨，华南现货价钱为7350元/吨。

　　【南华概念】：昨日期价下跌延续此前逻辑——4月订舱价的下跌。此前我们也曾提到，虽多家支流船公司宣涨了4月运费，而前日马士基4月初线价也显著下跌，下跌幅度达55。0%！能够说现价引领期价下行。前几日对期价影响较大的地缘风险峻素——巴以停火和谈根基宣布失败，加沙烽火复兴，则因而前船公司并未随加沙停火和谈的告竣而起头复航，对欧线运费的现实影响较小。故对EC价钱影响也根基正在市场情感方面，且已根基消化。对于后市而言，从现价环境来看，马士基4月初报价略有回升，且部门船司舱位正在前期收紧运力的环境下，呈现短暂售罄的环境，故即便正在4月第一周订舱价全体偏弱的环境下，也不外度逃空，EC价钱短期偏震动的可能性较大，可继续关心中东场面地步，以及支流船司后续行动。

　　【供需阐发】对于进口大豆，买船方面看，美豆加征关税后采购榨利较差，而跟着巴西贴水逐步回升近月买船进度放缓，远月买船继续套保锁利为从。到港方面看，目前3月大豆到港偏少现实已逐步兑现，豆粕逐步起头回归计价4月大豆到港850万吨，及5月1150万吨压力。

　　【焦点概念】工业硅全体照旧处于掉队产能出清的财产周期。当前库存照旧处于相对高位，渠道库存丰裕价钱上涨。中期关心配额制和行业自律落实环境。

　　对于国内豆粕，口岸取油厂大豆库存如预期般处于低位，但因为下逛饲料厂备货较为充脚，提货顺畅布景下新合同发卖偏慢，油厂急于发卖合同兑现压榨利润，现货向下挨近盘面收基差，油厂豆粕库存起头探底回升。养殖端猪价继续坚挺，近月正在饲料成本下降过程中或将提拔部门二育备货需求。

　　豆油：供给端3月大豆到港偏少，油厂压榨开机率55。22%，豆油库存窄幅波动。需求端节后消费转淡，生柴需求受原油走弱；对菜油加税鞭策部门需求转向豆油。后续南美到港压力渐近，供需双弱下或维持窄幅震动，关心中美关税政策及巴西升贴水变化。

　　【行情回首】昨日，正在岸人平易近币对美元16！30收盘报7。2383，较上一买卖日下跌20个基点，夜盘收报7。2495。人平易近币对美元两头价报7。1754，调贬57个基点。

　　【本周关心】周四晚间召开的英国央行利率决议维持基准利率不变，但降息预期有所降温。接下来事务方面，周五21！05，FOMC永世票委、纽约联储威廉姆斯颁发讲话。

　　【主要资讯】：1。国度处所共建人形机械人立异核心对外基金即将发布，基金总规模300万元，平均单项目赞帮金额30-50万。该基金环绕平台手艺、具身智能、数据集、锻炼场四大范畴及细分17个赞帮标的目的，次要面向国内高校、科研机构、企业的优良青年学者，赞帮相关研究团队正在相关范畴开展根本研究取前沿摸索。

　　菜粕端来看，菜粕关税预期曾经逐步正在盘面计价，关心后续对于加菜籽关税预期。从菜粕其本身根基面来看目前中性偏高库存可能会菜粕涨幅，且猪、禽饲料端可能会存正在豆粕替代，但后续正在关税不确定性下菜粕库存将逐步趋紧，下逛水产备货起头之际估计豆菜粕价差将再次走缩。

　　【供需阐发】棕榈油：供给端利润倒挂持续买船，口岸库存维持低位，国内供给得到弹性；3月到港预期不脚10万吨，4月起进口量尚未呈现回升预期。需求端，豆棕价差倒挂挤压消费，刚需支持无限。近月库存严重支持价钱，但远月受减产预期，关心库存拐点及斋月备货动向。

　　【盘面回首】上一买卖日沪铝从力收于20840元/吨，环比+0。02%，伦铝收于2657美元/吨，环比-0。52%。氧化铝从力收于3027元/吨，环比+1。17%。

　　【焦点概念】中持久供应过剩场合排场不改，供应压力持续。预期矛盾正在2025年需求表示可否维持客岁岁暮的表示，关心企业复工进度。近期仓单大幅流出，基差走强。

　　【后市瞻望】棕榈油近强远弱款式延续，库存严重取减产预期博弈。豆油南美供应上方空间，需要关心巴西升贴水变化。菜油方面需要随时关心政策改变环境，考虑动静溢价衰退后可能回归累库现实。

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四上涨，市场核心转向巴西气候，因需要更多降雨来改善做物前景。

　　本演讲仅供本公司境内客户利用。本公司不会因领受人收到本演讲而视其为客户。本演讲并非企图发送、发布给正在本地法令或监管法则下不答应向其发送、发布的机构某人员，也并非企图发送、发布给因可获得、利用本演讲的行为而使本公司违反或受制于本地法令或监管法则的机构某人员。

　　午后债市震动偏强，跟着A股小幅走低，国债期货震动上行，资金利率走低也形成必然利好，最终尾盘大幅收涨。当前行情我们认为照旧以震动震动来对待，10Y正在不竭接近1。8%的过程中碰到的阻力也会不竭添加，归根结底央行没有给出转向稳增加的信号，而资金利率也没有呈现中枢式的下移。但存单利率企稳以及央行恢复净投放之后，市场情感或逐渐企稳。

　　【根基面】供给端，近期安拆检修较多，且大部门安拆检修将延续至3月底，所以估计近期检修丧失量将继续处于高位，而4月检修量估计下滑。需求端， 下逛开工率延续上升趋向，农膜开工率为39。3%（+2。46%），管材开工率为24。5%（+3。33%）。农膜开工率增加起头放缓，对PE的需求增量将比力无限。库存方面，本期总库存变化不大，，环比上升0。14%。此中上逛石化库存环比上升2%，煤化工库存下降7%，而中逛库存有所累积，商业商库存环比上升17%。

　　产销边际好转，关心持续性，特别湖北地域。数据上，从产量库存表现的浮法玻璃1-3月表需估计下滑7-8%，需求有环比好转的预期，待验证幅度。从供需款式看，供应端连结低位波动形态不变，但现实一季度全体冷修产线略不及预期，且仍有新焚烧产线，一季过活熔量环比回升。市场对远期需求仍有不合，全年角度看，从地产完工推导确实无法给到过于乐不雅的需求预期，但供应同比下滑显著的布景下，疑惑除旺季下阶段性或送来错配。远期需求尚不克不及证伪的前提下，盘面以预期鞭策为从。后续关心沙河湖北地域产销环境以及下逛订单环境。

　　【南华概念】铁矿石短期根基面取预期劈腿，悲不雅预期引领价钱下探。供应端，发运曾经恢复至一般程度。目前发运仍偏高。海峡型船速加速，运费也从低位起来，发运到港节拍或加速。需求端，钢厂仍有复产空间，但将来需求衔接能力存疑。目前螺纹产量偏高，需求恢复较慢，去库放缓。热卷产量需求皆回升，去库尚可。而目前热卷次要靠抢出口支持，4月后有断崖转弱的风险。钢厂盈利率全体尚可，钢厂有复产减产的驱动，目前驱动还没有走完，铁水上升至235万吨以上。目前五大材产量恢复速度季候性偏强，而需求恢复速度季候性偏弱。而经推算，3月底4月财务收入疲软的风险存正在，且看不到需求的亮点。因而财产链矛盾有堆集的风险，若钢厂复产至4月而下逛需求不克不及衔接，则利润有再度走弱以至负反馈的风险。所以，对近月钢厂利润是看缩的。而远月，无限产减产的预期正在，利润能够逢低看多。而库存端，口岸持续去库，次要缘由正在于前期发运受飓风影响偏低，而目前发运曾经恢复一般，因而口岸去库斜率将放缓，去库最快的时间曾经过去。因而，估计铁矿石根基面正在将来两周见顶，盘面抢跑将来需求的负反馈。目前估值偏低，继续逃空性价比一般，但向上的驱动尚未看到。

　　【外棉消息】据印度棉花协会动静，截至2月24日，印度本年度棉花累计上市量达404。25万吨，同比削减1。45%。

　　4。2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比削减111万吨。我国累计出口糖浆及预混粉10。92万吨，同比削减5。91万吨。

　　以上评论由阐发师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及帮理阐发师靳晚冬（F03118199）供给。

　　【盘面回首】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价钱全体低幅震动。截至收盘，EC各月合约收盘价均有所下降。

　　【盘面回首】隔日棕榈油持仓添加较着，但价钱照旧维持正在区间内盘桓，多空正在当前的买卖矛盾被，但因为缺乏动静，价钱照旧正在区间内震动拾掇。

　　苯乙烯方面，苯乙烯开工小幅波动。需求端EPS、ABS开工率下降，下逛分析需求有所回落但仍然处于高位。3S库存呈现分歧程度累库，终端需求欠安影响起头。库存方面，苯乙烯港库、厂库仍然是迟缓去库，目前的供需环境来看3月苯乙烯将连结供应宽松形态，到4月苯乙烯大厂检修落地供需款式无望转强。短期本身根基面偏弱，纯苯端拖累，盘面震动拾掇，单边标的目的不开阔爽朗，短期不雅望为从；后续关心油价，财产链检修兑现环境。品种间可择机做扩纯苯-苯乙烯价差。昨日苯乙烯从力换月至05合约，日间受美湾一套歧化安拆泊车影响，盘面上涨，但仅靠单套安拆的减产无法扭转海外纯苯弱势，后续关心美国能否有新的安拆变更。昨日发布的中国1-2月纯苯进口量远超市场预期，但日间盘面临此并无反映，曲到夜盘盘面补跌。华东市场苯乙烯现货价钱上涨，持货商换月活跃，远月纯苯-苯乙烯价差走扩。

　　【焦点逻辑】目前来看，近期全球宏不雅市场呈现了不少量变要素，外部束缚前提也有所变化，但我们全体仍维持之前的概念，正在内部边际改善但仍以稳为从的基给假设下，美元兑人平易近币即期汇率短期走势仍次要取决于外部要素，次要环绕下述线）美国取非美国度经济及政策的相对表示；3）地缘风险冲突的历程。海外方面，近期发布的美国通缩数据显示美国畅涨叙事暂未成立，缓解了此前市场对美国经济阑珊的担心。但对于欧洲的叙事复兴，出格是议会通过了汗青性的大规模财务收入打算，鞭策欧元走强。国内方面，中美负利差已持续缩窄数月，背儿女表的是市场对两国经济预期分化的。综上，估计短期内美元兑人平易近币即期汇率的运转区间或正在7。20-7。28。

　　4月初，ONE上海离港前去鹿特丹的船期，20GP总报价为$3176，较同期前值回升$100，40GP总报价为$4002，取前值持平。同期中近海运上海离港前去鹿特丹的船期，20GP总报价为$2375，较同期前值回升$400，40GP总报价为$4025，较同期前值回升$800。

　　2。 全球商业博弈-①特朗普催促美联储降息，称美国关税起头影响经济；②墨西哥经济部长：周四前去进行商业漫谈；③欧盟商业专员：考虑将对美国的首轮反制关税的实施推迟到四月中旬；④特朗普：印度将从4月2日起被征收对等关税。

　　锂矿：锂矿价钱降价较着，近期澳矿CIF价钱下跌较快，成交多正在区间低位运转，带动国内现货锂辉石报价下调。碳酸锂期货盘面价钱联动下跌，锂云母方面虽价钱无较着波动，但估计后续有必然下跌空间。CIF6中国锂辉石精矿报830-860美元/吨；国内现货锂辉石档次3。0-3。5%报800-840元/吨度，档次5。0-5。5%报1050-1080元/吨度；锂云母档次2。0-2。5%报800-850元/吨度。

　　【盘面回首】昨日弱势震动，硅铁强于硅锰，口岸锰矿价钱继续下跌，加蓬-1元/吨度、澳矿-0。5元/吨度，南非半碳酸矿-0。5元/吨度，硅锰 成本下移。

　　【概念】盘面取现货价钱下滑趋向持续，PE基差收窄。从预期看，3月底至4月多套安拆集中投产，PE产量快速添加。需求端，3月下旬农膜产销将达到颠峰阶段，4月需求将进入下滑阶段，供增需减，均衡表估计正在4月呈现累库。从现货端看，近日上逛价钱走弱，库存压力从上逛向中逛转移，下逛工场目前需求不强，以按需拿货为从。所以PE目前仍是偏空看，期待现货价钱企稳的信号。

　　【财产表示】工业硅市场报价弱势运转，市场显示出需求削弱、价钱下跌和市场情感悲不雅的特点。虽然西南地域开工较低，但北方地域开炉数量暂稳，使得总体供应量连结不变，供应端的不变性未能无效支持价钱。市场情感的悲不雅次要源于对将来需求的担心以及对当前高库存程度的反映，厂家的让利出货行为进一步加剧了市场的不确定性。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价钱为7800元/吨（-50），华东现货价钱为7850元/吨（-50），华南现货价钱为8000元/吨（-50）。

　　【加息预期取基金持仓】据CME“美联储察看”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为83。7%，降息25个基点的概率为16。3%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为29。9%，累计降息25个基点的概率为59。7%，累计降息50个基点的概率为10。5%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为16。9%，累计降息25个基点的概率为46。7%，累计降息50个基点的概率为31。8%；长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度添加1。15吨至910。43吨；iShares白银ETF持仓日度削减33。96吨至13777。69吨。库存方面，SHFE银库存日增21吨至1218吨；截止3月14日当周的SGX白银库存周增61。8吨至1695。3吨。

　　【南华概念】美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，3月份供应端仍然延续严重，正在进料需求方面，中国进口回落，因为中国燃料油进口税费上调，中国高硫进口后市缩量仍然是大趋向，美国进口回升，但全球用料需求偏弱，新加坡和马来西亚进口回升，缓解了部门新加坡供应严重的款式，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地域高硫浮仓库存高位盘整，美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁激发的供应严重，短期交割品偏少，短期裂解仍然坚挺，但表里价差走弱！

　　4。 本周，次要仓库及口岸同口径钢坯库存110。09万吨，周环比削减8。51万吨，较客岁同期削减20。57万吨。

　　本演讲中的消息均来历于已公开的材料，本公司对这些消息的精确性及完整性不做任何，本演讲所载材料、看法及猜测仅反映正在本演讲载明的日期的判断，期货市场存正在潜正在市场变化及买卖风险，本演讲概念可能随时按照该等变化及风险发生变化。正在分歧期间，本公司可发出取本演讲所刊载的看法、预测不分歧的演讲，但本公司没有权利和义务及时更新本演讲所涉及的内容并通知客户。

　　【焦点逻辑】盘前市场情感较好，正在窄幅震动后，9点LPR报价发布取上月持平，LPR发布后利率全线bp以上，长端下行幅度较大。10Y的2411和30Y的特6别离下了2。75bp和2bp到1。85%和2。1%的下方。盘前资金紧均衡，但央行继续大额净投放2326亿元，进一步改善市场情感。长端的改善连系今天盘后的利率全线下行，多头情感似乎正在回归。

　　【南华概念】期间安监强度较高，叠加部门高成本矿山减产积极性一般，焦煤供应同比往年偏紧。进口方面，近期海运煤到港偏少，口岸进口焦煤库存无望连结去化。焦化端，焦化开工率环比抬升，钢厂焦化端出产不变，焦炭减产进度趋缓。本周铁水超预期减产，焦炭根基面边际改善，去库斜率较着添加。瞻望后市，目前钢厂利润优良，铁水仍有复产预期，煤焦需求无望持续改善，但同时，高铁水透支了市场对钢厂减产的想象空间，也激发市场对钢材根基面的担心，正在没有察看到终端需求显著改善的迹象时，短期内不单边抄底煤焦，前期空头可恰当减仓离场。中持久来看，中美商业和持续加码，国内宏不雅情感平平，国内多次强调煤炭保供，粗钢压减利空远月煤焦需求，煤焦仍是黑色空配，反弹布空的思不变。后续关心粗钢压减政策细节发布和落实环境，若施行强度超出预期，可关心做扩盘面钢材利润的机遇。

　　【期货动态】洲际买卖所（ICE）期棉下跌0。5%，美元走强，美棉周度出口量环比下滑。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【行情回首】国债期货全天强势运转，尾盘大幅收涨。公开市场方面，日内有395亿逆回购到期，央行新做2685亿逆回购，当日净投放资金2326亿元。午后流动性转松，资金利率持续回落。

　　【南华概念】短期下逛销区到货量较多，红枣价钱走势偏弱，关心9000附近成本支持，关心下逛销区及仓单变化环境。

　　【财产资讯】针叶浆：山东银星报6540元/吨，俄针报5850元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4660元/吨。

　　【郑棉消息】截止到2025年3月19日，2024棉花年度全国棉花公证查验分量为676。38万吨，截至2月底国内棉花工贸易库存仍处于近五年峰值程度，供给相对丰裕。据海关统计数据，2025年1月我国棉花进口量15万吨，棉纱进口量10万吨，2月我国棉花进口量12万吨，棉纱进口量11万吨，全体进口量同比下滑。下逛纺织业正“金三银四”的旺季期间，订单有所添加，成品走货好转，棉花基差走强，但纱厂对皮棉采购仍维持刚需补库为从。

　　【南华概念】清明备货低于预期，虽然库存同比偏低，05合约仍有承压，10合约受花期气候一般影响预期近期承压回落。

　　以上评论由阐发师夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）及帮理阐发师揭婷（F03114103）、戴鸿绪（F03089307）供给。

　　纯苯方面，供应端石油苯、加氢苯总产量取上周期根基持平。下逛需求方面，苯酚受上海西萨以及青岛海湾酚酮安拆恢复影响，行业全体开工提拔5%，己二酸开工率持平，其他三大下逛开工有分歧程度下降，下逛分析需求小降。进入3月下旬，苯乙烯、己内酰胺检修打算增加，后续纯苯下逛需求面对持续减量，若检修打算根基兑现，均衡表看纯苯3、4月均难以去库，近月弱势难改。绝对价钱上，欧洲、美国市场纯苯价钱持续下跌，目前欧洲-中国、美国-中国从价差上看套利窗口均已打开，市场传说风闻已有欧洲-中国的商谈呈现，后续关心能否有现实物流呈现，若呈现新的进口增量，纯苯价钱有继续下探空间。BZN也较着压缩，当前，还有进一步压缩空间。昨日现货市场纯苯价钱上涨，商业商出货积极，价差买盘，月间持稳。

　　【根基面环境】供给端，国内稀释沥青库存维持正在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期削减，委内贴水仍然较强，成本支持仍正在；山东开工率+7。6%至28。1%，华东-0。6%至38。3%，中国沥青总的开工率+1。7%至28。2%，产量+2。6万吨至48。8万吨。需求端，中国沥青出货量-3。53万吨至18。2万吨，山东出货-0。2万吨至4。55万吨。库存端，山会库存+1万吨至10。1万吨和山东炼厂库存+0。9万吨为23万吨，中国社会库存+2。4万吨至45。6万吨，中国企业库存+5万吨至61。2万吨。

　　头部大厂或正在本周连续竣事检修，当前日产有恢复预期，4月或有部门检修打算推迟，新产能中天、连云港预期近期出产物。从刚需倒推的沉碱均衡，紧均衡附近。大款式上，我们仍然维持虽然有短期检修会对产量形成阶段性波动，但尚不影响全体供需款式，市场仍处于中持久过剩预期不变的共识中，库存处于汗青高位，上方压力较着。下逛低价小幅补库。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存继续环比显著下滑，光伏日熔有继续上行预期。目前供应端扰动继续，需求则有边际改善预期。

　　【主要资讯】：长荣海运日前发布最新购箱通知布告，别离正在东方国际集拆箱（）无限公司和胜狮货柜（Singamas），订购52000个和14500个集拆箱，合计达66500个，买卖总金额约1。87亿美元。这是继2024年11月订制60500个集拆箱后，长荣再次大规模购箱。长荣其时曾暗示，该买卖是其2024年8月颁布发表的购箱打算的一部门。按照购箱打算，因营运需要，长荣会采购不跨越10万个集拆箱。

　　【焦点逻辑】硅铁：成本端陕西兰炭小料市场价钱环比+35元/吨，低价兰炭消化兰炭库存，兰炭库存处于去库形态，以及兰炭产量的环比下降，将改善兰炭过剩的款式，估计兰炭价钱将企稳；内蒙从产区电价上升0。027/度，硅铁成本正在5800-5900存正在必然支持。供应端硅铁产量本周虽环比小幅添加，硅铁企业开工率环比小幅下滑。需求端一方面钢厂利润好于客岁同期，铁水产量添加，对硅铁需求构成必然支持；但另一方面，五大材去库速度迟缓，钢厂进一步出产的空间，使得硅铁的需求增加无限。硅锰：周锰矿口岸库存小幅累库，部门矿价下降，但库存照旧是近5年同期最低位；化工焦环比-50元/吨。硅锰成本有所下降，成本支持削弱，产区成本鄙人降。供应端全国硅锰企业样本开工率为51。53%，较上周+0。24%；日均产量29480吨，环比+160吨，当前锰硅开工率及日均产量均处于半年来的最高程度。但硅锰出产利润下滑，企业出产积极性不高，出货志愿不高，大多工场维持现状出产，全体供应增幅无限。 需求端钢厂利润较好，本周钢厂高炉开工率 80。58%，相较于上周+1。07 %；日均铁水产量 230。59 万吨，环比上周+ 0。08 万吨。五大材硅锰需求为 12。07 万吨，环比上周+0。18%，钢铁出产对硅锰需求构成必然支持 。 可是从持久看，房地产市场低迷，黑色板块全体回落，虽然当前铁水产量处于高位，但市场对于钢铁终端需求增加空间存疑，钢厂进一步大规模减产，使得硅锰的需求增加无限，硅锰的需求仍处于近 5 年同期的低位 。硅锰企业工场库存133100吨，环比+16600吨。 市场供应相对充脚，高库存对市场价钱构成较大的下行压力。

　　【南华概念】本周成材表需表示未有超预期现象，建材表需根基合适预期，增速较缓，卷板材需求或有见顶倾向，市场对后续的需求预期亦较为悲不雅；可是粗钢产量提拔较快，本周247家铁水日耗添加5。67万吨，255家废钢日耗添加1。57万吨，成材后续供需矛盾或有累积倾向，盘面表示反弹乏力，单边上正在若没有粗钢限产或是供给侧变化的布景下，反弹偏空；考虑到近月存正在仓单压力且复产仍正在进行，继续持有螺纹 05 - 10 反套头寸。

　　本公司的发卖人员或其他专业人士可能会根据分歧假设和尺度、采用分歧的阐发方式而口头或书面颁发取本演讲看法及不分歧的市场评论和/或买卖概念。本公司没有将此看法及向演讲所有领受者进行更新的权利。本公司的资产办理部分、涉及响应营业内容的子公司可能做出取本演讲中的看法或不分歧的投资决策。投资者该当考虑到本公司可能存正在影响本演讲概念客不雅性的潜正在好处冲突。

　　【现货市场】：按照Geek Rate所示，4月3日，马士基上海离港前去鹿特丹的船期，20GP总报价为$1185，较同期前值回升$15，40GP总报价为$1830，较同期前值回升$30。

　　【盘面回首】截至3月20日：纸浆期货SP2505从力合约收盘上涨54元至5890元/吨。夜盘下跌10元至5880元/吨。

　　【库存动态】3月20日郑商所红枣期堆栈单录得6261张，较上一买卖日添加336张。据统计截至3月20日，36家样本点物理库存正在10928吨，周环比添加33吨，同比添加40。28%。

　　【焦点逻辑】昨日纸浆期货05从力合约价钱震动上调，持仓量削减，以空头减仓占优。手艺上看，日K线收阳线实体，小级别均线系统粘合，价钱底部支持。昨日进口木浆现货价钱不变，山东、江浙沪地域部门商标针叶浆现货价钱上涨10-70元/吨，广东地域月亮现货市场价钱小幅松动50元/吨；进口阔叶浆下逛纸厂采买原料积极性不强，现货市场价钱横盘拾掇。本年2月国内针叶浆进口量79。8万吨，环比+9。7%，同比+1。8%；阔叶浆进口量160。6万吨，环比+4。3%，同比+11。4%。短期供给充脚，口岸库存同期高位，成品纸价钱下行压力，影响纸浆价钱上涨空间。浆厂检修及挺价等要素支持价钱底部，估计纸浆价钱震动走势为从。

　　以上评论由阐发师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及帮理阐发师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）供给。

　　【后市瞻望】外盘继续表示底部震动，期待关税取种植意向后续波动区间；成本端巴西贴水不竭上行，为远月M09估值供给必然支持，近月M05期现逐步起头回归，现货自动向下起头，但M5-9反套因为前期反弹空间较小而未如预期般回归；目前从盈亏比角度考虑远月M09合约叠加气候市预期下介入9-1正套更为合适。菜粕规矩在关税扰动后从头处于高位震动，关心加菜籽关税环境。

　　菜油：供给端前期采购集中到港，菜籽库存42。5万吨，压榨放量加剧累库；加税现实影响无限（进口加菜油占比0。02%）。菜豆价差劣势消费，政策溢价衰退后回归根基面压力。高库存及替代压力从导，价钱或沉回弱势，关心中加构和及菜粕需求派生效应。

　　【焦点逻辑】铝：电解铝供应持续添加，“金三银四”消费旺季到来，下逛加工环节开工率提拔，铝锭社会库存继续去库。叠加海外关税政策频出，降息预期升温，短期内铝价易涨难跌，关心下方20500支持，上方21000压力。氧化铝：近期氧化铝成交清淡，目前氧化铝仍处于过剩的形态，烧碱价钱下跌带动氧化铝成本进一步下滑，期货市场看空情感稠密，后续价钱或将维持偏弱运转的形态。

　　【行情回首】周四贵金属价钱高位震动，周边美指上涨，10Y美债收益率震动，美股震动，原油上涨，比特币下跌，南华有色金属指数震动。土耳其政局及金融市场动荡拖累欧元回落，并对美元计价黄金构成压力。目前COMEX黄金04合约仍减仓迟缓，关心挤仓可能性。最终COMEX黄金2504合约收报3052。8美元/盎司，+0。38%；美白银2505合约收报于34。115美元/盎司，-0。26%。 SHFE黄金2506从力合约收报708。5元/克，+0。54%；SHFE白银2506合约收8356元/千克，+0。42%。

　　昨日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0。88%。从资金面来看，两市成交额減少248。90亿元。期指方面，IF、IC放量下跌，IH、IM缩量下跌。

　　以上评论由阐发师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及帮理阐发师廖臣悦（F03120676）供给。

　　【财产表示】碳酸锂：因为锂矿价钱松动，锂盐盘面大幅下跌，带动碳酸锂现货价钱随之下跌，商业商报价基差走强，下逛企业逢低进行备库。